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[中达股份]半导体行业概念股有望爆发——半导体行业概念股领军者分析

广发证券发布的最新报告认为,半导体行业处于整个电子产业链的顶端,也是受电子行业经济波动影响最大的行业。从全球角度来看,由于智能手机增长放缓和个人电脑销量下降,2015年全球半导体行业的总收入下降了0.2%。随着库存清除的逐步完成以及汽车电子和工业终端等新兴市场的推动,半导体行业的寒冬已经过去,新一轮库存建设已经开始。与过去15年全球产业整体下滑不同,大陆半导体产业在国家意志的强力推动下发展迅速,全球产能明显向大陆转移。目前,中国已经形成了从设计、制造、封装、测试到终端的完整的集成电路产业链。在国家产业基金和资本市场平台的支持下,受益最大的产业繁荣将会反弹。

[中达股份]半导体行业概念股有望爆发——半导体行业概念股领军者分析

在半导体上游材料方面,从国家、行业和公司三个层面来看,上游材料的突破是中国半导体产业快速发展的基石。实现国产替代材料的途径包括大硅芯材料从无到有的国产化,国内制造商从小到大不断向高端领域延伸,包括光刻胶、掩膜、化学机械抛光等领域,以及大市场和小公司半导体耗材的整合增长。

在半导体制造领域,随着国家核心产业800亿元的固定增长,存储芯片产业必将迎来从0到1的爆炸式增长机遇,同时也将为产业链带来相关的支撑机遇。随着制造工艺的进步,集成电路设计应用的拓宽和发展,以和华为代表的“强”和“大”国内晶圆制造商的成长模式,也可以保障中国集成电路制造业未来的发展。化合物半导体涉及国防军工、信息安全、绿色能源等重要领域,也是我国半导体最有可能赶超的新蓝海。

大陆集成电路产业的历史几乎是台湾的翻版。20世纪90年代,随着欧美主要工厂生产能力的转移和封装厂的建立,中国大陆集成电路开始发展。随着国内集成电路产业链的全面完善,大陆厂商长天科技和华天科技在先进封装技术上已经与国际一流水平接轨,开始进入规模扩张阶段。我们相信,在产业基金和资本市场平台的支持下,国内包装行业将效仿日本月光模式,通过加快海外并购,赶超台湾、日本、韩国和美国。

广发证券认为,半导体行业将从市场向上游核心材料突破。推荐了长电科技、华天科技、中英电子、太极实业、南达光电、上海信阳和七星电子。

[个人股票研究]

华天科技:值得期待的内生延伸

公司动态:公司披露2015年年报,销售收入同比增长17.20%,至38.74亿元,毛利率为20.5%,同比下降1.4个百分点,归属于母公司股东的净利润为3.19亿元,同比增长6.82%,每股净利润为0.45元,同比增长0.47%。2015年第四季度营业收入10.41亿元,同比增长24.03%,上市公司股东应占净利润5781万元,同比下降21.47%。公司计划2016年实现营业收入45亿元,比2015年增长16.16%。

评论:

2015年,收入和利润稳步增长,海外市场客户明显改善:公司2016年营业收入增长17.20%。从地区分布来看,海外市场电脑炒股的增长率达到了21.2%,这是高

毛利率略有下降,营业费用率得到有效控制:公司2015年毛利率为20.5%,同比下降1.4个百分点。市场竞争的压力限制了公司的毛利率,但我们可以看到,国内市场的毛利率水平保持稳定,显示了技术和成本控制的改善。公司营业费用同比增长1.1个百分点。我们的讣告主要是由于海外并购费用增加,公司管理效率保持在稳定水平。

未来发展战略和业务计划:内生性和外生性:公司设定2016年销售收入目标为45亿元,包括投资项目建设、收购FCI后海外市场的拓展以及在没有武汉新新的情况下全国仓储业务的拓展。公司自身在产品结构方面继续增加高端密封产品的收入份额,并继续推进在海外市场寻求优质资产的延伸扩张措施。

投资建议:我公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.52元、0.58元和0.67元。股本回报率分别为8.6%、8.9%和9.6%,给出的买入-买入建议的6个月目标价格为20.20元,相当于2016年至2018年动态市盈率的38.8倍、35.0倍和30.0倍。

风险提示:并购整合速度不如预期;市场竞争压力的增加影响了公司的盈利能力;募集投资项目的建设进度不尽如人意。(华金证券)

中英电子:卓越表现,预期增长

2016年是AMOLED股票因出售私生子而亏损的第一年。随着三星、JDI、BOE、贺辉光电子、神天马、维信等国内外公司今年推出AMOED生产线,AMOED的出货量将大幅增加,对上游驱动芯片的需求也将呈几何级数增长。AMOLED市场有200亿美元的潜力,但很少有上游驱动芯片制造商面临如此巨大的市场。作为中国唯一的AMOLED驱动芯片供应商,中英电子从中受益,其业绩迅速增长。该公司在AMOLED驱动芯片方面的发展道路是明确的。根据我们的估计,2015年AMOLED的净利润贡献将达到数百万,2016年将迅速上升到数百万。

进口锂电池电源管理芯片取代不断上升的市场份额的公司的锂电池管理计划已经进入一线笔记本电脑制造商的验证阶段。预计今年将进行小规模生产,明年将进行大规模生产。我们预计笔记本锂电池芯片业务将在两年内贡献1亿元的收入。

家电微控制器是物联网微控制器的安全边际和未来增长点

该公司的单片机芯片主要用于家电市场。智能家居对单片机产品的需求更大,与原有家用电器有很高的契合度。该公司在该领域拥有明显的技术、市场和品牌优势,可以无缝切入。同时,针对物联网市场,公司已经拥有相应的PLC和无线蓝牙低功耗产品。我们相信智能家居和物联网将为公司带来更多的增长空间。

收购上海梁静51%股份的提议在家用电器领域具有明显的协同效应。

2016年,该公司迈出了扩大收购的第一步,并计划收购上海梁静51%的股份。该公司一直想干预变频空调市场。然而,变频空调芯片必须随方案出售。公司建有变频空调实验室进行调试。目前,变频空调方案仍需努力实现技术突破。我们相信上海梁静购买的功率半导体器件可以广泛用于白色家电。上海辉煌的功率半导体产品和公司的单片机芯片可以形成一个完整的解决方案,这正好弥补了公司以前的瓶颈,联合销售给下游客户,具有典型的协同效应。

利润预测和估价

我们认为该公司具有典型的小公司和大市场的特点。

硅业公司向上海新生公司增资完成后,上海新生的注册资本从5亿元增加到7.8亿元,上海信阳的持股比例从38%下降到24.36%。硅业公司将持有上海新生42.31%的股权,并成为上海新生的控股股东。与此同时,这也将给予上海信阳更多的空间,围绕半导体产业链进行密集的努力。此前,大硅片获得了02专项7.49亿元的大力支持,并在三年内投入使用,充分体现了国家对集成电路关键材料的重视。我们相信,硅业公司在上海新生的投资,为300毫米半导体硅片项目的顺利建设提供了更有力的支持。大资金的投入将有助于促进大硅片的有序生产,其中大硅片可于2016年底完成投产,2017年正式投产。我们也相信,上海新建成的300毫米硅片将在正式投产后迅速投入市场。

未来的亮点之一是晶圆化学品的释放

在半导体制造领域,晶圆化学品的持续产量以100%的高速增长,预计今年销售额将达到4000万元。随着内外资企业12英寸晶圆产量的不断扩大,产能将从去年底的36万片增加到2020年的100万片,这将使铜互连电镀液和清洗液的市场规模扩大两倍。此外,公司的晶圆化学品已进入SMIC、无锡海力士和华立微电子三家客户,并被TSMC列为合格供应商。我们相信上游晶圆生产的扩大和渗透率的增加将推动晶圆化学品在两个方向上的释放。

未来的第二个方面是专注于半导体行业。

今年年初,公司引进了新股东思密斯的新开发设备,形成了晶圆级封装材料和设备的配套优势。与恒硕科技建立的合资公司已进入晶圆级封装合金焊球行业。我们相信,公司的战略布局是明确的,围绕半导体产业链开展了密集的工作。目前,公司已经实现了半导体化学品、设备和切割刀的大规模销售。大型硅片将于2017年正式投入生产。未来,我们判断半导体材料和设备的布局将继续改善,国内替代将进一步加快。

利润预测和估价

我们预计2016-18年度公司收入将达到530/755/10.35亿元,同比分别增长43.92%、42.44%和36.98%。相应净利润为8034万元/1.36亿元/2.11亿元,分别增长89.82%、69.45%和55.01%。考虑到未来全球半导体产业将向大陆转移,公司将围绕半导体产业链进行密集的努力。作为半导体耗材的稀缺目标,公司拥有最大的利益弹性和最高的利益确定性,保持着“超重”评级。(浙江证券)

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